在過去兩年,半導體產業收購/合併案件的數量創下前所未有的新高紀錄,而這類M&A交易的「質」也出現了變化…

舉例來說,美國無線/光通訊晶片業者Macom收購雲端運算/資料中心解決方案供應商Applied Micro (參考閱讀),以及通訊晶片大廠博通(Broadcom)收購網路設備業者Brocade,都像是私募股權業者的交易行為,買方的目標在於挖掘收購對象的價值,取得有利潤的業務之後就將剩餘的部分出售。

這當然不是什麼新聞,以前的安華高(Avago)在幾年前就曾經這麼做,收購LSI之後將該公司分成了三、四塊,大部分業務後來都賣了;但是前面提到的兩件類似收購案卻是在短短一週之內發生,讓人頗感驚訝。而筆者猜測,我們將在明年看到更多這類交易,還有另外兩種M&A交易模式可能也會重複出現。

西門子(Siemens)對明導國際(Mentor Graphics)的收購,目的與軟銀(Softbank)收購ARM十分類似;以上兩樁交易的買主都是業務種類廣泛、規模較大的企業,收購對象則是營運狀況良好、中等規模的公司,雖然專長業務並非買主的核心市場,但看來有不錯的長期投資前景。

軟銀表示將協助ARM加速發展,但究竟成效如何還有待時間觀察;西門子則比較可能會在高風險的投資方面踩剎車。還有最近高通(Qualcomm)收購了剛完成合併飛思卡爾(Freescale)的恩智浦半導體(NXP),預期將會催生一家僅次於英特爾(Intel)與三星(Samsung)的全球第三大半導體業者。

以上的M&A交易都很合理,但也都帶來了可能會減少市場競爭的爭議。高通是智慧型手機晶片龍頭,而智慧型手機市場已經邁向成熟,藉由恩智浦在嵌入式應用晶片方面的多元化產品陣容,高通將更能抵擋產業風向的變化,不需做太多基礎上的改變;當一家大企業變得更大,就對於技術與市場的變化更具耐受力,也會更傾向於維持穩定。

Macom併Applied Micro與Broadcom併Brocade兩樁案件,則有可能讓高風險且昂貴的ARM伺服器開發案因此被消滅或是隨波逐流,讓買家更堅定於選擇x86方案,也會因此讓英特爾在伺服器處理器市場繼續稱霸。

以上所有M&A交易的受惠者都是那些大企業,在我看來是適合成熟產業的生存策略,但也讓人憂慮是否會因此澆熄創新火花。

在宣佈收購Brocade的電話會議上,Broadcom執行長Hock Tan曾表示,他所主導的M&A交易都是自己送上門來:「四處狩獵並非我們的作風。」而事實上,我知道那些金融業者、律師以及公司董事會成員,都能在每一樁M&A交易中獲利不少,可以確信他們會注意任何可能的賺錢機會而且積極爭取,在產業成長時期,他們能從IPO與風險投資拿到豐厚報酬。

半導體產業飛躍成長的青春期已經過去了,但仍然還有很大的成長空間;例如機器學習、新一代記憶體等等技術領域的創新,仍催生許多新創公司以及IPO。在目前的產業環境中,創新可能會受到威脅,但火苗還在繼續燃燒,明天仍有新的故事可以期待!

編譯:Judith Cheng

(參考原文: M&A Takes New Twists,by Rick Merritt)