中國IC設計業30家上市公司綜合實力排名

作者 : 顧正書,EE Times China

EE Tims China分析師團隊採用獨特的數學統計模型,根據上市公司公開資料,以及所採集公司官方網站發佈的資訊,對30家中國IC設計上市公司進行了量化評估。首次採用「綜合實力指數」和「成長潛力指數」對中國大陸的上市IC設計公司公司進行全面而客觀地評估,並據此進行排名。

ASPENCORE旗下EE Tims China分析師團隊採用獨特的數學統計模型,根據上市公司公開資料,以及所採集公司官方網站發佈的資訊,對30家中國IC設計上市公司進行了量化評估。首次採用「綜合實力指數」和「成長潛力指數」對中國大陸的上市IC設計公司公司進行全面而客觀地評估,並據此進行排名。

據中國半導體行業協會統計,2019年中國積體電路產業銷售額為7,562.3億元人民幣。其中,設計業為3,063.5億元人民幣,佔總值的40.5%;製造業為2,149.1億元人民幣,佔總值的28.4%;封裝測試業為2,349.7億元人民幣,佔總值的31.1%。

我們匯總整理了中國IC設計業30家上市公司的2019年財報資訊以及部分企業的2017~2018年財報資訊,並根據我們獨特的數學統計模型對這些上市公司進行了綜合評估。(備註:盈方微因為業務重組、營收嚴重下跌和持續虧損而被停牌,在我們的統計中沒有包含該公司的資料資訊)。

據中國半導體行業協會IC設計分會的統計,中國前10大IC設計企業的營收總額為1,558億元人民幣,在當地整體IC設計產業佔比約51%,其中包括韋爾股份(整合豪威科技和思比科後)和匯頂科技兩家上市公司。我們統計的29家上市公司(未包括盈方微)的營收總額為522億元人民幣,佔整體IC設計產業約17%。若減去韋爾股份和匯頂科技(兩家公司營收總和為197億元人民幣),27家上市公司的營收總額為325億元人民幣。

截至2019年底,中國約有IC設計企業1780家,IC設計從業人員約19萬人。除了TOP 10企業和27家上市企業外,其他大都是中小規模的企業。歸入「其他」這一類別的企業數量約有1740家,2019年整體營收為1181億元。

按2019營收劃分的中國IC設計企業分佈。

備註:30家上市企業中有1家停牌(盈方微),2家位居Top 10 (韋爾股份和匯頂科技)。

 

我們對這30家上市公司的基本資訊進行了梳理,現總結如下:

  • 上交所主板:7家
  • 上交所科創板:6家
  • 深交所主板:1家
  • 深交所創業板:11家
  • 深交所中小板:1家
  • 港交所:4家
  • (中國)國家積體電路產業投資基金參與投資的企業:5家
  • 總部位於北京:6家
  • 總部位於上海:12家
  • 總部位於深圳:4家
  • 總部位於珠海:2家
  • 總部位於長沙:2家
  • 華大半導體旗下企業:3家

 

中國IC設計業30家上市企業基本資訊

 

2019營收和利潤排名

29家中國IC設計上市公司的營收總額為522億元人民幣,其中最大的韋爾股份是136.32億元人民幣(整合豪威科技和思比科後);其次是匯頂科技61.45億元人民幣;第三是紫光國微(國芯微電子) 34.3億元人民幣;第四是兆易創新32.03億元人民幣;第五為士蘭微31.11億元人民幣。營收最低的國微控股(SMIT,港交所上市)為2.63億元人民幣。其中有13家企業進入了10億元人民幣俱樂部。

 

29家上市公司2019營收排名

 

盈利方面,最強的當數匯頂科技,22.49億元人民幣;其次是瀾起科技9.33億元人民幣;第三是兆易創新6.07億元人民幣;第四是卓勝微4.99億元人民幣,;營收第一的韋爾股份利潤只有4.66億元人民幣。還有三家是虧損的,包括上海復旦(港交所上市)虧損1.35億元人民幣,歐比特虧損2.2億元人民幣,晶門科技(港交所上市)虧損1.92億元人民幣。

 

29家上市公司2019淨利潤排名

 

2019上市公司綜合實力排名

雖然按照營收排名比較簡單明瞭,但一個指標並不能全面而客觀地反應一家公司的綜合實力。除了營收外,利潤以及取得這些成績所投入的人力資源也同樣重要。利潤是上市公司為投資者創造的價值,而人均創收是衡量公司的資源利用效率的重要指標。

綜合實力指數是如何計算出來的呢?我們構建了一個數學評估模型,主要考慮三個參數:營收、利潤、人均創收(營收除以員工總人數)。其中營收的權重為50%,利潤為30%,人均創收為20%。我們利用平均值和標準方差統計對參數進行標準化,每個參數得出一個具有可比性的絕對數值,然後三個參數再根據權重加權,最後得出綜合實力指數。我們認為這樣計算出來的綜合實力指數要比簡單地按照營收排名更為準確和科學。

下面我們挑選幾個有代表性的公司進行對比。

韋爾股份和匯頂科技:因為營收明顯比其他公司高出一大截,自然綜合實力指數比較高。

卓勝微:在營收比較接近的幾家公司中,就可以看出綜合實力指數的準確性。以排名第三的卓勝微為例,其營收排名是第九。因為其利潤相對比較高,而且員工人數比較少。

士蘭微:其利潤比較低,而員工人數又很多,雖然營收比較高,但綜合實力排名還是比較靠後。這是一家IDM企業,製造部門的員工比較多。也許短期內資料還體現不出這種IDM模式的優勢,但長期應該可以準確地體現出來。如果5年後其綜合實力排名還是比較低,那就說明IDM模式相對Fabless有問題了。

29家上市公司2019綜合實力排名

 

2019上市公司成長潛力排名

要全面評估一家公司,除綜合實力外,還要看其未來成長潛力。從2018-2019年的營收和利潤成長情況來看:

  • 卓勝微:營收和利潤成長都比較明顯且同步成長最快的當數卓勝微,其營收成長1.71倍,利潤成長2.08倍;
  • 博通集成:營收成長1.15倍,利潤成長1.03倍;
  • 國民技術:營收和利潤都是負成長;
  • 士蘭微:營收基本持平,但利潤出現明顯的負成長;
  • 上海復旦:出現明顯的虧損。

另外,我們在計算成長率時剔除了兩家公司:

  • 國微控股:其利潤成長8.44倍,從900萬成長到8500萬元。因為我們沒有得到2017-2018年的成長資料,因此認為這種成長是不可持續的;
  • 歐比特:利潤負成長3.32倍,從盈利9500萬下降到虧損2.2億元人民幣。主要原因是對子公司廣東鉑亞信息技術有限公司和上海智建電子工程有限公司的商譽進行了減值。若2020年利潤恢復正常,其資料才有可比性。

27家公司的2018-2019年營收和利潤成長對比

對於IC設計企業,研發投入佔整體營收的比例是衡量其未來成長潛力的重要指標。在這29家企業中,研發佔比16%是中值。如果低於這個中值,我們認為研發投入就相對低一些。超過20%就算比較高了,包括瀾起科技、富瀚微、國微控股、國民技術、景嘉微和瑞芯微。

研發佔比較低的企業有卓勝微、博通集成、晶豐明源等。其中卓勝微是因為營收成長過快(華為等手機廠商對RF器件的強勁需求導致),其研發投入趕不上營收成長而導致的。

 

2019年研發投入佔比

 

要準確預測公司的未來成長是不容易的,但若採用合適的數學模型,再加上相對準確的參數和資料,做出相對準確的預測還是可能的。基於這一信念,我們提出了「成長潛力指數」。

成長潛力指數是如何計算出來的呢?我們確定了如下規則:

  • 獨特的數學統計模型;
  • 考慮參數:過去三年的營收和利潤成長率、研發佔比,以及累積專利數量;
  • 權重:2017-18年參數(營收和利潤)的權重為0.15、2018-19年的參數(營收和利潤)權重為0.2、研發佔比的權重為0.2、專利權重為0.1。

下面我們舉例說明:

  • 韋爾股份:兼併豪威和思比科後營收大增,其2018-19年利潤成長2.21倍,累積專利數量也是最高的。
  • 國微控股:2018-19年利潤成長8.44倍,但營收卻沒太大成長,能否持續還不確定。估計明年的利潤成長不會這麼高,其增強潛力指數會明顯下降。
  • 歐比特:指數最低,因為其2018-19利潤下降明顯,如果明年利潤從虧損變為盈利,其成長潛力指數將明顯上升。
  • 成長潛力指數超過150的企業:睿創微納、卓勝微、北京君正、樂鑫科技、全志科技、瀾起科技、富瀚科技、匯頂科技、景嘉微。

2019成長潛力排名

 

本文原刊於EE Times China網站(備註聲明:本文是從企業經營的角度來評估其未來增長潛力,並不是對企業股票交易)

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