Nvidia忍痛放手 Arm獨行IPO之路
2022-02-09
作者
Nitin Dahad
主管機關的反對意見佔了上風，Nvidia對Arm的收購案宣告破局...
Nvidia已在美國時間2月7日與Arm的幕後東家軟銀集團(Softbank)共同發布新聞稿，指出因為「遭遇重大監管挑戰」，決定終止對Arm的收購。而Arm隨後也宣佈由原任該公司IP產品事業群總裁的Rene Hass接替Simon Segars擔任新執行長，並將進行IPO的準備工作。
這樁在2020年9月宣佈、規模達400億美元的收購案轟動業界，但從一開始就爭議不斷，包括歐盟與美國的主管機關都對兩家公司的合併案可能對Arm授權客戶帶來的不利影響提出反對意見，Nvidia亦未能成功平息這些憂慮。
軟銀集團是在2016年以320億美元收購總部位於英國劍橋的Arm，卻在經過四年之後尋求買主套現；在經過與數家有意收購的買家洽談後，在資料中心應用市場擁有龐大實力的Nvidia雀屏中選。而根據Nvidia的股價，雙方聯姻的價值總額最終達到660億美元。
然而以反競爭為由，這樁大型收購案很快引來歐盟與英國主管機關的調查；美國貿易委員會(FTC)也在2021年12月表示將以市場競爭公平性為由提出訴訟，阻擋Nvidia對Arm的收購，這似乎也成為壓垮駱駝的最後一根稻草。
英國競爭暨市場管理局(Competition and Markets Authority，CMA)則是在2021年11月就指出，雙方合併會產生「明顯競爭顧慮」，從而「限制對Arm CPU IP的取得，損害相關產品之間的互通性，因此有利於Nvidia的下游市場活動並提升其獲利。」
Arm為了挽救合併交易放手一搏，在1月發表了一篇長達29頁的抗辯書，表示如果收購案破局，單一家公司恐面臨重大的成長障礙，若無Nvidia的奧援，Arm在正蓬勃發展的資料中心市場上將處於嚴重劣勢，難以與英特爾(Intel)以及其他x86處理器供應商競爭；該公司還提到了來自新興RISC-V核心處理器開發商的競爭壓力。
軟銀集團在美國時間2月8日發佈的新聞聲明中表示，該公司正與Arm協調IPO準備事宜，預計在截止於2023年3月31日的會計年度內實現；軟銀並指出，Arm的技術與IP將「繼續扮演行動運算以及人工智慧發展的核心角色。」
「Arm正成為創新的中心，不只是在行動運算革命，還有雲端運算、車用、物聯網以及元宇宙等應用，而且已經邁進第二個成長階段；」軟銀執行長孫正義(Masayoshi Son)表示：「我們將掌握這個機會，著手準備讓Arm上市，以取得更大的進展。」
Nvidia創辦人暨執行長黃仁勳(Jensen Huang)補充指出：「Arm有光明的未來，我們將在未來的幾十年繼續以榮耀授權客戶的身份支持他們，雖然我們無法成為同一家公司，我們將會是Arm親近的夥伴；」他表示，軟銀的投資已經讓「Arm CPU超越客戶端運算，前進超級電腦運算、雲端、AI與機器人，我預期Arm會是下一個十年最重要的CPU架構。」
不過Arm先前曾提出警告，股票上市可能會扼殺其創新能力，表示資本市場要求專注於短期營收成長與獲利；該公司在一份對英國主管機關的報告中指出，「軟銀經過考慮在2019年拒絕IPO，又在2020年初拒絕了一次，因為市場不會提供軟營必要的投資報酬，雖然Arm的授權客戶如Apple、Qualcomm、Amazon都獲得了爆發性的營收成長與獲利，以及飆漲的市場估值，Arm最近的營收表現相對平緩，成本的提升以及獲利的降低都會是這家30歲公司若公開上市公司會遭遇的挑戰。」
Arm獨力難以突破成長？
以上的觀點獲得了某些分析師的支持，Nvidia去年委託市場研究機構Future Horizons所做、上呈主管機關的一份報告指出，如果被Nvidia收購的案件受阻並被迫公開上市，Arm恐怕最終無法取得與對手競爭的大筆資金。
原任Arm IP產品事業群總裁的Rene Hass接替Simon Segars擔任新執行長。
該報告總結：「如營收停滯且無獲利，時間不會等Arm，要籌措到所需規模的研發支出，顯然在業務與財務策略上要有非比尋常的改進；Arm沒有足夠的財力從營收中自籌資金。」該報告也指出，Arm儘管招募了上千名員工，但是在物聯網(IoT)方面付出的努力收效甚微。
「在過去六個月都沒有什麼變化，」Future Horizons執行長Malcolm Penn接受《EE Times》採訪時，以英式足球來比喻Nvidia與Arm的收購破局，是「主管機關一記經典的烏龍球(own goal)──是對於被產業既得利益者說服之可能有理的市場憂慮，提供了錯誤的解答。」
無論如何，Arm的新任執行長Hass將監督公司IPO的準備工作。Hass在擔任IP產品事業群總裁期間，增加了對大型軟體開發商生態系以及鎖定像是基礎建設、車用等成長市場之產品的投資，也吸引了新的生態系夥伴，例如阿里巴巴(Alibaba)、Ampere、AWS (Amazon Web Services)、Bosch、Denso、Intel旗下Moblieye以及Telechip等公司。Arm日前才表示可望在目前的財務年度實現創紀錄的授權業務營收與獲利。
Hass過去曾在Nvidia、Scintera Networks與Tensilica等公司擔任工程管理與業務相關的職位，他目前也是Mythic與Computacenter等公司的非執行董事(non-executive director)。
還未知的資訊是 Arm是會在紐約證交所或是倫敦證交所上市；根據英國《金融時報》(Financial Times)報導指出，有接近軟銀的消息來源指稱，該公司偏向讓Arm在紐約交所上市而非英國，因為美國市場對科技類股通常有較高的估值。
Hass在Arm宣佈新任命的新聞聲明中指出，該公司的「市場商機空前蓬勃」，並表示，「我們獨特的市場定位優勢可滿足人工智慧、雲端、物聯網、車用和元宇宙的多樣化需求。隨著過去數月的不確定性已經過去，我們已蓄勢待發，準備邁向新的成長策略…」
根據雙方協議，軟銀將保留Nvidia在提出收購案時預付的12.5億美元，這筆金額會錄入公司第四季的獲利。Nvidia則將保留20年期的Arm授權。
編譯：Judith Cheng
(參考原文 ：Nvidia Abandons Arm Deal, Segars Steps Aside for IPO，By Nitin Dahad）
