晶片業者如何掌握小型收購案價值?

作者 : Syed Alam,Accenture Strategy

對半導體業者來說,併購(M&A)一直是取得成長的傳統手段,然而隨著政府主管機關審查越趨嚴格,以及越來越少大型半導體收購標的,讓晶片廠商需要開始學習如何從較小規模的交易中最大化價值...

半導體產業被一場「完美風暴」打擊,整個產業生態系被同時發生的暴增晶片需求以及供應鏈問題所震驚;而半導體產業高層也了解到,要取得新資源與能力來維持競爭力,就得找到創新的方法來利用眼前獨特的機會。

對半導體業者來說,併購(M&A)一直是取得成長的傳統手段,然而隨著政府主管機關審查越趨嚴格,以及越來越少大型半導體收購標的,讓晶片廠商需要開始學習如何從較小規模的交易中最大化價值。

 

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半導體產業內的M&A與業務分拆交易金額年度平均值與規模變化。

(來源:Accenture Strategy)

小型併購案正在增加

2017至2020年間,超過10億美元的大型交易佔據年度整體M&A金額的比例,從2%增加到8%;但在過去一年半,法規、經濟景氣以及地緣政治變化等因素,顯然對市場帶來衝擊──根據產業顧問機構Accenture Strategy的S&P Capital IQ統計資料,從2021年開始,10億美元以上大型交易佔據整體M&A金額的比例降至5%以下。

對習慣執行大型交易的管理團隊來說,要適應規模更小、更頻繁的交易將面臨一系列新挑戰。不同於完成一筆百億美元交易,企業領導者現在需要學習如何有效率地規劃、準備並完成數個10億美元左右規模的交易。

儘管這絕對會是個挑戰,實施此種戰略手段也有明顯的優勢;執行更頻繁的交易能讓負責這類業務的團隊有機會進行實驗、累積篩選併購標的的經驗、分析交易主題,以及判別運作上的改善。頻繁的小型交易,也能透過在交易組合中多角化M&A投資來降低風險。

為何小型交易成為主流?

透過較小型的交易成功進行M&A的關鍵,是學習如何透過最大化整併效益與交易獲利,從這些小規模案件提取價值。根據Accenture的研究,這能藉由考量以下三個首要的交易基本理由來實現:

技術優勢

各家公司都在競相投入新一代的技術研發(例如晶片、電池等等),以催生下一代的應用產品(車輛、各種電子裝置等等)。如果技術優勢是驅動M&A交易的因素之一,收購方就必須確保其交易前規劃,有定義出新的技術堆疊將如何補充現有功能,或者將以新實體的型態運作。

要銘記於心的基本原則是「不要打斷現在正在做的事」;為此,保留現有的銷售通路,以及母公司與併購目標投入時間發展出的品牌資本相當重要。

產品與製程演進

公司改變其運作模式,通常是為了最佳化其營運(例如擴大規模、降低成本等等)。半導體業者正在透過M&A收購可協助他們最佳化運作、好變得更具競爭力的實體資產,以改變運作模式(一種短期行為)。這包括例如管理層與業務人員激勵等內部流程,以及房地產面積、數位市集等結構性運作

舉例來說,與眾多高科技公司類似,半導體業者正從銷售電子裝置/晶片,轉向銷售軟體即服務(software-as-a-service);這需要新的銷售能力與工具。M&A能協助企業強化供應鏈,也可能牽涉收購晶圓廠以保障產能。

人才挹注

公司會利用交易來強化其人力資本潛能(例如聘用企業家創辦人、利基領域專家以及創新性人才);收購正確的人才能深化產業知識,協助品牌轉型,並改善整體協作。這也是為什麼在交易生命週期初期就建立人才策略相當重要,人才需要走在M&A整合的前線。

無論交易主題為何,對企業來說優先性應該是避免文化衝擊以及最小化損耗。如果收購方要買目標公司是為了人才,最不想看到的會是那些人才離開;要避免這種情況,公司必須有量身打造的規劃,以融合文化並且在整併執行期間維持動能。這應該包含提供和公司轉型目標一致的激勵,並賦予目標公司的領導階層自主權。在收購人才時採取與目標契合的方法,並主動積極地衡量目標公司與收購方現有企業文化相契合的程度,也會有所幫助。

明日的領導者

在今日全新且持續變動的半導體領域中,優勝者會是能透過嚴謹的業務剝離與收購程序來建立M&A實力,同時維持對未來清晰願景的領導者。任何一家公司都能發動併購,但為了取得成功,確保M&A團隊是否勤奮,並維持對整體成長策略的觀點十分重要。

 

本文同步刊登於《電子工程專輯》雜誌2022年7月號

編譯:Judith Cheng

(參考原文:The Value of Small M&A Deals for Chipmakers,By Syed Alam)

 

 

 

 

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