顯示器產業的產能過剩已到何種程度?

作者 : 黃燁鋒,國際電子商情

市場外部環境、供需週期變化、消費電子疲軟,都導致市場出現了大幅下滑,庫存水位線一下被拉升到以往難見的程度。可毫不誇張的說,這兩個月顯示器產業的關鍵字就是「過剩」...

顯示器是半導體產業的邊緣,它在電子產業的重要性也是毋庸置疑的,畢竟大量電子設備都需要用到螢幕——而顯示器產業的下行,也是能夠部分預見電子與半導體產業的整體走向。這兩個月顯示器產業的關鍵字就是「過剩」,而且各方面的指標都相當顯著。從一些個體事件也能看出來,比如說三星電子(Samsung Electronics) 6月底就已經知會上游的顯示器面板製造商——主要是智慧型手機與電視顯示器面板——將暫停面板採購,要知道三星乃是全球最大的智慧型手機和電視機供應商。 國外媒體報導稱,三星電子當前已停止下新的顯示器面板訂單,而且請求供應商針對現有訂單採取延後或縮減出貨量的方案;這涉及到了多個業務線,其中也包括了家電;涉及的面板供應商則可能包括了京東方(BOE)、HKC、超視堺(SIO)。三星電子先前一季的財報提到存貨水準已經達到了47.6萬億韓元。Display Supply Chain (DSCC)則表示,把這個數字換算成庫存天數,大約是84天——已經創下了歷史記錄,相比常規水準高出了大約2周。 從電視市場說起 似乎談智慧型手機和IT面板(包括顯示器器、筆記型電腦、平板等)市場已經沒有太大價值了,消費電子市場的下滑已經是眾所周知,尤其是智慧型手機和PC。智慧型手機實際上一直都是顯示器產業佔據最大份額的應用,不過因為智慧型手機出貨量的持續下滑,智慧型手機應用在顯示器產業內的價值佔比也在發生變化。 IDC的資料是,今年第二季,PC出貨量去年同期比下滑15%,達到近3年來的最低水準;同樣是IDC的資料,今年第一季智慧型手機出貨量去年同期比下滑了9%,第二季的資料尚未公佈——但從其他機構的資料來看,第二季的出貨量去年同期比跌幅應該也會達到9%的水準。雖說有汽車這類新熱點,但從出貨量的角度來看,汽車對顯示器產業可產生的出貨量成長,應該遠遠無法抵消手機和PC市場的下滑。 所以似乎智慧型手機和PC已經沒什麼特別可說的了。顯示器產業的另一個應用大頭是電視(去年其市場價值佔比在28%左右)。下圖來自DSCC,說明電視庫存指數從去年第二季開始抬升——原本市場預期今年年中會有所緩和,當時電視機廠商還在持續買進面板,因為在當時那種狀態下,市場主要擔心的是未來價格的進一步攀升。  

(來源:DSCC)

  但市場外部環境、供需週期變化、消費電子疲軟,都導致市場出現了大幅下滑,庫存水位線一下被拉升到以往難見的程度。從DSCC的統計資料來看,去年底電視機LCD庫存指數為106,3.2周的水準。但到了今年3月,這一數值就升到了108,4.3周。4月,庫存指數持續拉升,達到5.4周——此時電視機廠商才開始砍單動作。對面板製造商而言,比較常規的庫存水位應該在3周左右。 與此對應,LCD電視價格5月大幅下跌。一季50、55吋面板價格已經跌到付現成本以下;32~65吋面板價格則從第二季開始下挫。庫存水位升高,面板價格下跌,必然就要帶來半導體製造廠生產利用率的下跌。去年LCD工廠利用率大約是90%的水準,據說今年6月某些面板廠的利用率已經跌到了75%以下——且目前都尚未看到短期內有回升的希望。 注意這裡的庫存水位指的是面板供應商。對於電視機品牌商而言,DSCC表示其庫存已經來到7周,更下游的零售商則為8周。7月的資料是,三星電子(作為電視機廠商)的庫存已經達到超過10周的容量,怪不得對面板供應商要暫停下單。DSCC認為,今年電視面板的總體營收將會銳減40%。 平面顯示器營收今年下滑20% 當前顯示器市場的具體表現,其實還有不少值得一說的個例,不只是電視機庫存水位大幅升高,顯示器面板價格下滑,以及三星電子暫停下單;DSCC的資料顯示器,今年第三季面板半導體製造廠的生產利用率將下滑到73%的水準——當然這也是為了較大程度穩定價格;不止於此,市場現狀已經影響到了包括京東方、華星、天馬、三星、夏普(Sharp)等在內的建廠計畫;部分計畫的時間節點有了顯著延後。 而且從庫存的角度來看,下游零售商的庫存水位也能說明問題。前不久DSCC統計了Walmart、Best Buy和亞馬遜(Amazon)的庫存歷史走勢,至少在近4年多的時間裡,這些零售商的庫存水位今年第一季都達到了歷史高位。 主要趨勢都是在疫情剛剛爆發期間,庫存顯著縮減——尤其是對於線上業務開展比較到位的零售商,因為在家辦公和網課的新應用,致使市場需求顯著增多,並在2020年年中達到庫存數量新低;今年3月末則竄升到相當高的程度。如亞馬遜3月底的庫存已經比常規水準多出至少2~3周,報告提供的350億美元也已經超出日常數字的100億。  

2019~2022年平面顯示器面板製造商庫存水位。

(來源:DSCC)

  面板製造商的庫存走勢也是基本類似,LG Display、京東方、華星今年第一季的庫存水位都已經達到了相當高的程度。基於歷史經驗,面板製造商第一季的庫存水位相比常規歷史時期都多出了大約2周。如此算來,零售商多出2周庫存,面板製造商多出2周庫存,這兩個環節就有了4周的超量庫存。DSCC預計,第二季的情況還會更糟。 相對的,如果說產業鏈要在下半年消耗掉4周的庫存,須要求半導體製造廠的生產利用率大砍一刀,所以下半年顯示器市場整體發展速度將會顯著放緩。值得一提的是,從面板供應商的角度來看,雖然不少廠商在第一季的財務報告裡都提出第二季的業績下滑的預警,不過大部分廠商好像都還是太過樂觀。比如友達光電(AUO)先前預期季度營收環比會下滑10%,但實際第二季的下滑幅度達到了23%;還有像LG Display今年第一季預期第二季的營收環比下滑大約會在個位數,但上個月底公佈的資料是營收下滑13%。 DSCC預計今年平面顯示器(flat panel display)面板營收將會下滑20%——當然基於技術創新點仍在,且電子產業仍有不少新的機會,未來2~3年市場當然還會週期性上揚。只不過這次的情況,可能會相對更糟一些。顯示器產業有個稱為「Crystal Cycle」液晶週期的數值,是指LCD市場供需雙方變化引發的面板價格漲跌的迴圈週期。一個週期一般是9個月到1年——那麼理論上明年上半年市場就該有所好轉。但這波行情受到全球宏觀經濟走勢不利、新冠、全球局部衝突、供應鏈被打斷、晶片短缺等影響,累積囤貨量可能已經相當不樂觀,所以等待上揚週期到來的時間可能會比以往更久。 OLED市場仍然有看點 過去2年,LCD面板價格歷經史上最快漲價和最快跌價過程,這對顯示器產業而言當然是有相當大的影響。這波顯示器產業進入下行期的行情,也是全產業性的。不過從市場的一些子項和個別產品或企業來看,情況又可能會各有不同,下圖是主要面板供應商的季度營業利潤走勢。  

(來源:DSCC)

  從中當然一方面是可以看到Crystal Cycle的大方向,比如友達、群創(Innolux)、LG Display受到這種產業週期性走勢的影響很大;而三星的營業毛利走勢就和別家區別較大,因為三星越往後期越不靠LCD賺錢,所以既沒有大幅獲得2020~2021的LCD漲價潮的好處,也沒有受到後續LCD跌價太大的影響。 OLED在現在這個時期還是存在一定的特殊性。雖然對OLED而言,手機仍然佔到其總營收的76%——大方向上OLED面板市場下滑好像是必然。在智慧型手機應用方面,OLED面板出貨量今年預計會有4%的下滑(但總體營收會有1%的成長)。這其中主要是傳統硬性(rigid) OLED出貨量走低,軟性和折疊螢幕的成長會部分抵消市場不良影響。 在其他市場,OLED面板的發展前景都可謂一片大好。從DSCC的報告來看,比如說顯示器領域,今年OLED顯示器出貨量去年同期比成長641%,營收去年同期比成長279%;筆電市場,OLED筆電出貨量成長64%,營收成長39%...還有OLED遊戲裝置、OLED平板和電視、汽車上的OLED顯示器。 這和OLED技術本身發展、成本的下降仍有相當大的關係。這其中表現尤為突出的,應該是採用OLED的筆電PC:今年市場上的平價OLED筆電比往年都多出了不少。預計從2025年開始,筆電就會成為OLED顯示器的第二大應用,取代先前的智慧手錶;佔整個市場營收的6%左右,31億美元年度營收的水準。 另外,OLED螢幕手機的部分,接下來要發佈的iPhone 14很快也會促成三星、LG和京東方的這部分營收成長。總的來說,DSCC預計今年OLED面板營收將會成長2%,也算是在當前市場大環境下為數不多的亮點了。 本文原刊登於國際電子商情網站            

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